Как правильно выбрать облигации для инвестирования
Как выбрать облигации для инвестирования?
Рассказываем, как дать в долг компаниям или государству и заработать на этом.
Ключевая ставка ЦБ падает, и вместе с ней снижается доходность по депозитам. В связи с этим многие ищут альтернативные возможности для вложений. Начинающим инвесторам мы рекомендуем присмотреться к облигациям. Вложения в такие ценные бумаги считаются достаточно надежными, а ставка по ним, как правило, выше, чем по банковским вкладам. В этой статье мы расскажем вам, на что обращать внимание при выборе облигаций для инвестирования.
Что такое облигации
Когда компаниям или правительству нужны деньги в долг, они выпускают облигации. При выпуске облигаций определяется стартовая стоимость бумаги – номинал. Покупая такую ценную бумагу, вы становитесь кредитором эмитента. Эмитент в течение указанного срока обращения облигации обязуется выплачивать вам купоны – проценты за пользование вашими деньгами. Получается, что принцип работы облигаций схож с принципом кредитования в банке. Только в случае с облигациями кредитором выступаете вы. Вам наверняка известно, что перед тем, как выдать кредит, банки тщательно изучают кредитную историю заемщика, его семейное положение и многие другие факторы, которые могут повлиять на окончательное решение банка. Перед покупкой облигации вам точно так же важно изучить эмитента, которому вы собираетесь дать деньги в долг.
Какие параметры есть у облигации
У каждой облигации есть ряд важных параметров, на которые стоит обратить внимание перед покупкой:
Что еще изучить перед покупкой облигации
Что следует запомнить
Облигации – надежный инструмент инвестирования, наиболее близкий к банковским вкладам. За пользование вашими деньгами эмитент платит купоны, а в дату погашения бумаги выплачивает номинал облигации. Перед покупкой облигации, прежде всего, необходимо выбрать надежного эмитента и определиться со сроками инвестирования. При возникновении вопросов вы всегда можете обратиться за консультацией к финансовому советнику.
Полный гид по выбору облигаций для частных инвесторов
Облигации являются важной составляющей инвестиций. Это базовый инструмент консервативных вложений (альтернативы депозитам) и диверсификации вложений в акции для снижения риска портфеля. В этой статье мы рассказываем, как можно использовать наш сервис Анализ облигаций для поиска хороших облигаций, подходящих именно вам. В этом смысле она является исчерпывающим гидом по выбору облигаций для частных инвесторов.
Определите инвестиционную цель
Начать всегда следует с определения инвестиционной цели.
Когда вы определились с целью, нужно решить задачи отбора бумаг – понять доходности, сроки до погашения, наличие оферт (досрочных выкупов бумаг эмитентом), число и правила выплаты купонов, оценить кредитный риск, рыночный риск, качество бизнес-модели эмитента и прочие необходимые для принятия решений параметры. Эти задачи и позволяет решить наш сервис.
Базовый алгоритм выбора
Начните с валюты ваших инвестиций, затем определитесь со сроком до погашения, кредитным (кредитным рейтингом) и рыночным риском (если вы намерены продать облигацию до погашения), которые вы готовы взять на себя. Дальнейшие шаги – обращайте внимание на ликвидность (если ликвидность низкая, величина доходности может быть не надежна) и сложность облигации (в фильтре «Факторы»).
В завершении сортируйте полученную выборку по доходности и обратите внимание на показатель качества эмитента (устойчивость бизнес-модели) – скорее всего, разница в доходностях будет объясняться разницей в качестве – это важно особенно для эмитентов с кредитным рейтингом «средний» и «ниже среднего».
Выберете для покупки несколько бумаг из полученного списка. Чем рискованнее ваша стратегия, тем больше облигаций разных эмитентов (и желательно из разных отраслей) мы рекомендуем купить.
Базовые стратегии
Для упрощения этих процедур, мы уже сделали все указанные выше действия и даже чуть больше, чтобы создать Базовые стратегии – готовые выборки облигаций по основным инвестиционным целям. Ниже мы приводим их общее описание и иллюстрации к ним – «мини гиды» для отбора бумаг.
Альтернатива депозиту
Эта выборка подходит для консервативных инвесторов, нацеленных на сохранение капитала (получение доходности на уровне инфляции). Она реализует отбор наиболее надёжных облигаций крупных компаний со сроком погашения от 1 до 3 лет и доходностью выше, чем доходность депозита в надёжном банке.
Основные принципы отбора:
Советы:
Сбалансированная стратегия
Эта выборка подходит для инвесторов, готовых принимать повышенный уровень риска (как кредитного, так и рыночного), взамен ожидая более высокий уровень доходности. Она реализует отбор среди качественных бумаг эмитентов различного размера с кредитным рейтингом не ниже «B+».
Основные принципы отбора:
Советы:
Спекулятивная стратегия
Эта выборка для опытных инвесторов. Она подходит для инвесторов, желающих диверсифицировать свои портфели по стратегиям и готовых принимать высокий уровень риска (прежде всего, рыночного, то есть негативного изменения цены облигаций и недополучения доходности рынка) с целью получения высокой доходности за счет гибкости портфелей в условиях изменения ожидаемых процентных ставках.
Стратегия предполагает, что инвестор, как правило, не держит облигации до погашения и продает их (ребалансирует портфель), когда они перестают подходить под параметры стратегии. Основой выборки является ожидаемая полная доходность облигаций (купоны + изменение цены за 12 месяцев), рассчитываемая на основе прогнозов изменения кривой процентных ставов аналитической службой УК ДОХОДЪ. Таким образом, эта выборка содержит облигации с наибольшей ожидаемой полной доходностью в ближайшие 12 месяцев с учетом ограничений, указанных ниже.
Основные принципы отбора:
Советы:
Высокодоходные облигации (High Yield, ВДО)
Эта выборка для опытных инвесторов. Она подходит для инвесторов, желающих диверсифицировать свои портфели по стратегиям и готовых принимать высокий уровень риска (прежде всего, кредитного, то есть высокий риск дефолта эмитента) с целью получения высокой доходности в качестве премии за этот риск. Она содержит высокодоходные облигации компаний с низким кредитным рейтингом, но относительно высоким показателем качества эмитентов.
Основные принципы отбора:
Советы:
ПИФ ДОХОДЪ Перспективные облигации
Для случая, если у вас нет времени самостоятельно выбирать облигации и ваша инвестиционная цель – среднесрочные консервативные инвестиции или диверсификация портфеля акций – мы создали инструмент для инвестиций в облигации, объединяющий все базовые стратегии.
Вы можете узнать всё об этом фонде (включая структуру и историю доходности), а также купить его паи за 5 минут на этой странице.
Управляющая компания «ДОХОДЪ», Общество с ограниченной ответственностью (далее Компания) не обещает и не гарантирует доходность вложений. Решения принимаются инвестором самостоятельно. Информация, представленная здесь, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые финансовые инструменты могут не подходить вам по инвестиционным целям, допустимому риску, инвестиционному горизонту и прочим параметрам индивидуального инвестиционного профиля. При подготовке представленных материалов была использована информация из источников, которые, по мнению специалистов Компании, заслуживают доверия. При этом данная информация предназначена исключительно для информационных целей, не содержит рекомендаций и является выражением частного мнения специалистов аналитической службы Компании. Невзирая на осмотрительность, с которой специалисты Компании отнеслись к составлению этой страницы, Компания не дает никаких гарантий в отношении достоверности и полноты содержащейся здесь информации. Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать эту информацию в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия, как со стороны Компании, так и со стороны ее специалистов. Ни Компания, ни ее агенты, ни аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием этой информации. Данная информация, действительна на момент ее публикации, при этом Компания вправе в любой момент внести в информацию любые изменения. Компания, ее агенты, работники и аффилированные лица могут в некоторых случаях участвовать в операциях с ценными бумагами, упомянутыми выше, или вступать в отношения с эмитентами этих ценных бумаг. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ценные бумаги. Компания предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.
Урок № 17. Как выбрать облигации
Когда ставки по вкладам оставляют желать лучшего, но в какие-то более рискованные инструменты инвестиций вы размещать накопления не готовы, то самая близкая альтернатива — это облигации. Что это за инструмент, как его выбрать и на какую доходность можно рассчитывать? Давайте разбираться.
Облигация — это.
Облигация — это долг страны, субъекта Федерации или компании, который имеет форму ценной бумаги, то есть ее можно купить на бирже и стать кредитором страны или какой-то организации. Подобный инструмент хорош тем, что вы знаете, когда вам долг вернут, а также на каких условиях вы его даете: сколько вы заработаете за весь срок до погашения задолженности. Именно поэтому инвестиции в облигации и называют инвестициями с фиксированной доходностью и считают консервативными.
В зависимости от того, кто их выпускает, облигации делятся на несколько типов.
Также облигации делятся на типы в зависимости от того, как на них можно заработать.
С недавних пор облигации с точки зрения условий получения доходности делятся на два типа.
Как работают облигации и как их выбирать
Поскольку облигация — это долг, то у нее есть номинал (это, собственно, сумма долга, которую эмитент вернет инвестору в дату погашения облигации). Облигация погашается по 100%, то есть по номиналу. Например, облигация номиналом 1 000 долларов будет погашена по 1 000 долларов. Рыночная цена облигации, то есть цена, по которой она в данный момент торгуется на фондовом рынке, всегда выражается в процентах от номинала и может быть выше, равной или ниже номинала: 98%, 170% и т. д. Возникает вопрос: а в чем смысл покупать облигацию по 170% от номинала, если она погасится по 100%? Для ответа на него нам нужно разобрать еще одну часть этого инструмента, а именно купон.
Купонный доход начисляется ежедневно и считается тоже от номинала. Например, вы купили облигацию номиналом 1 000 долларов с купоном 7,5%. Цена облигации при этом совершенно не важна, в год вы все равно будете получать 75 долларов (7,5% от 1 000 долларов), даже если вы купили ее за 110% от номинала либо за 95%. Так что, если облигация торгуется по 170% от номинала, но купон у нее, скажем, 13%, а погасится она очень нескоро, то вполне может быть, что до погашения за счет высокого купона вы получите больше, чем те самые 70% от номинала, которые потеряете на разнице между ценой, которую заплатите за нее, и суммой, которую вернет эмитент при погашении.
Доходность инвестиций в облигацию, которая учитывает как купонный доход до погашения, так и разницу между ценой покупки и погашением, называется доходностью к погашению. Вот на нее и нужно смотреть, чтобы понять, интересна вам эта бумага или нет. Помните, цена облигации меняется, поэтому при продаже ее раньше погашения никто не может гарантировать, что вы выйдете из облигации по цене не ниже, чем купили, — возможен и убыток. Правда, часть купона за фактический срок владения облигацией вы получите, даже если «просидели» в ней один день, — она называется накопленным купонным доходом (НКД).
Ошибкой было бы брать любую облигацию, только бы доходность к погашению была повыше: аналога АСВ, которое возвращает деньги вкладчикам разорившихся банков, для этого рынка не существует. Если у эмитента возникнут сложности, вы можете потерять все вложенные средства или их часть. Поэтому, если вам важен минимальный риск, необходимо отбирать только самые надежные компании. Но, помимо этого, нужно еще оценить несколько важных параметров облигации:
Сколько можно заработать на облигациях? Как купить? Какие налоги платить?
Если брать надежные облигации с погашением через 3—5 лет, то есть не слишком длинные по сроку, доходность к погашению по ним будет, возможно, на 1—2% выше ключевой ставки. Если же брать облигации крупных компаний, но все же не крупнейших в стране, то можно найти варианты на 2—3 процентных пункта выше ключевой ставки. Если же заходить в сегмент высокодоходных, то тут можно найти и в 2—3 раза выше ключевой ставки, но с соответствующими рисками.
Чтобы купить облигации, вам понадобится открыть брокерский счет и перевести на него сумму, которую вы хотите инвестировать. Далее в приложении вашего брокера/банка/УК выбрать нужные бумаги. Облигации идеально сочетаются с индивидуальным инвестиционным счетом, который повышает доходность бумаг за счет налогового вычета.
Что касается налогообложения, с 2021 года купонный доход полностью облагается НДФЛ по ставке 13%, но этого можно избежать, если покупать облигации на ИИС типа Б.
С разницы между ценой покупки и продажи тоже будет взиматься НДФЛ под 13%, но и этот налог можно свести на нет, если покупать облигации на ИИС типа Б либо если покупать их на обычный счет и держать от трех лет для льготы долгосрочного владения. Правда, работает она только для облигаций, торгующихся на российском рынке. Если купите облигации на ИИС типа А, можно их при закрытии ИИС перевести на обычный счет, продержать там три года или более с даты покупки и тоже вывести из-под налогообложения за счет льготы долгосрочного владения.
Остальные уроки по инвестициям вы можете найти в нашем разделе Обучение.
\n \n\t\t\t \n\t\t\t \n\t\t \n\t»,»content»:»\t\t
Как инвестору выбрать правильные облигации, и когда стоит их покупать
Доходность по облигациям из-за роста ставок в последние месяцы значительно выросла — и с учетом растущей неопределенности на рынке акций многие инвесторы начали обращать внимание на долговой рынок.
Резкий рост инфляции вынудил ЦБ перейти к более жесткой денежно-кредитной политике (ДКП). В результате за последние три месяца доходность однолетних ОФЗ выросла на 1,85 п. п., десятилетних — на 1,35. Это, в свою очередь, транслировалось в давление на рынки корпоративного долга. На рынке преобладают пессимистичные настроения, это может оказывать дополнительное негативное давление: цены могут еще упасть, а доходности, соответственно, вырасти.
Первичный рынок практически не активен. В октябре, после того как продолжился цикл повышения ставки ЦБ, размещения практически пропали. На рынок буквально вышла пара эмитентов, но спрос достаточно слабый, особенно на высокодоходные бумаги. Заходить ли инвесторам на рынок, зависит от того, какую они хотят получить доходность и с каким риском. Инвестор, который готов взять на себя немного кредитного риска по сравнению с депозитом, чтобы повысить доходность, может купить облигацию с доходностью около 10% годовых. Сейчас такую доходность дают даже некоторые эмитенты первого эшелона, например, «АФК Система». Во втором эшелоне — уже доходность выше 10%, в третьем — выше 12–13%. Естественно, с каждым эшелоном риски повышаются пропорционально.
На текущем рынке мне нравятся облигации компаний «Вита Лайн», ЭТС, Positive Technologies, G-Group, «Брусника», Henderson и «Славянск-ЭКО». Это все второй эшелон с хорошим кредитным качеством, где сейчас можно зафиксировать доходность в диапазоне 12–13%.
Инвесторам с горизонтом инвестирования от года и больше, которые не хотят иметь ценовую волатильность в портфеле, стоит подождать окончания цикла ужесточения политики ЦБ в следующем году, чтобы активно закупаться: на носу декабрьское заседание, где может быть увеличена ставка. И, скорее всего, регулятор будет и дальше ориентироваться на инфляцию. Если инфляция так и не замедлится, мы увидим повышение и в феврале, хотя и, вероятно, не такое радикальное, как в последние месяцы.
Давление на рынок со стороны жесткой ДКП также характерно и для американского рынка облигаций, но с более запоздалым эффектом, потому что в России ЦБ перешел к росту ставки в марте, а американский центробанк еще думает, когда начать этот процесс. Сейчас мы пока имеем только комментарии относительно сворачивания программы количественного смягчения, которые на этой неделе дал глава ФРС Джером Пауэлл.
Тем не менее рынки уже чувствуют на себе инфляционное давление. К примеру, рынок облигаций со спекулятивными рейтингами в США показал в ноябре худший результат за последний год по общей доходности. И в целом за год, скорее всего, в данном сегменте мы увидим доходность с учетом купонов в районе 1,5–2% в долларах в лучшем случае. На следующий год ожидания также не очень оптимистичные — высоких доходностей в долларах ждать не стоит.
В сегменте развивающихся рынков доходности долларовых облигаций более интересны, особенно после недавней коррекции. Там можно найти бумаги с доходностью 6–8% годовых, но они имеют достаточно высокий риск. Например, в нефтегазовом секторе есть относительно слабые эмитенты: небольшие локальные игроки, облигации которых торгуются с доходностью 6–9%, к примеру, бразильская Petro Rio и колумбийские Frontera Energy и SierraCol Energy. Они могут подойти инвесторам с высокой толерантностью к риску.
Среди более надежных можно выделить облигации «Газпрома» с погашением в 2028 году, которые сейчас дают доходность 3,5% годовых в долларах. Для тех, кто ищет более интересные варианты, можно посмотреть субординированный долг компании, который дает 4% годовых с колл-опционом в 2025 году. Но это немного повышает риск из-за того, что это «младший» долг, то есть его владельцы получают средства позже владельцев «старшего» долга. Кроме того, есть риск того, что они могут отменить купоны по своему усмотрению, и риск, связанный с тем, что технически выпуск является бессрочным.
Как выбирать облигации
Каждый инвестор может составить для себя определенный порядок действий при выборе облигаций.
Я бы начинал с того, известна компания инвестору или нет. Уровень надежности «Газпрома» или Сбербанка будет несравнимо выше, чем, к примеру, у небольших региональных лизинговых компаний, которые торгуются с доходностью 14–15% годовых.
Долговому инвестору нужно понять, насколько он комфортен с бизнесом компании. К примеру, есть модель небольших нефтетрейдеров, где, на мой взгляд, очень много рисков, или сектор микрофинансовых организаций, в истории которого было много случаев мошенничества и дефолтов эмитентов, — я в такие бизнесы стараюсь не лезть. При этом аптечные сети или сети продуктовых магазинов, по моему мнению, являются самым лакомым куском для инвесторов, потому что это наиболее защищенный бизнес с долговой точки зрения со стабильным денежным потоком и хорошей прогнозируемостью бизнеса.
Далее можно посмотреть, что пишут про компании рейтинговые агентства, которые дают очень хорошие краткие отчеты по основным моментам, на которые инвесторам стоит обращать внимание.
Но нужно провести работу со своей стороны, посмотреть основные финансовые метрики. Инвестору, который не хочет глубоко погружаться, пороговыми значениями могут послужить:
выручка больше 4 млрд рублей;
EBITDA в районе 1 млрд рублей;
соотношение долга к EBITDA не больше 3;
соотношение собственного капитала к активам на уровне 25% и больше;
соотношение EBITDA или операционной прибыли к процентным платежам на уровне 2х и больше.
Из финансовой модели можно посмотреть, насколько компания может сама выплачивать свои долги. Анализируются графики погашений: нет ли там каких-то концентрированных с точки зрения выплат лет, которые могут серьезно надавить на ликвидность компании. Важно понимать, что у эмитента достаточно денег не только для того, чтобы расплачиваться с долгами, но и для того, чтобы поддерживать свою текущую операционную деятельность.
Чем хуже компания, тем больше работы надо проделать, чтобы понять, насколько компания кредитоспособна. В случае с компаниями третьего эшелона в идеале надо пообщаться с менеджментом самой компании, попробовать найти отчеты селлсайдов — они есть в открытом доступе у некоторых брокеров и инвестбанков — которые могут сказать что-то новое про компанию.
В конце концов, инвестору нужно банально задать себе вопрос, что может пойти не так. Например, сейчас развивается история с падением котировок облигаций «МаксимаТелеком», инвесторы уже начинают беспокоиться. Ее котировки провалились вообще без каких-либо новостей — скорее всего, какой-то крупный инвестор решил выйти на неликвидном рынке, что спровоцировало каскад продаж. Есть также слухи, что это эффект после «Роснано». В похожей ситуации надо задать вопрос: хватит ли компании ликвидности, чтобы пережить эту волатильность, особенно если весь долг компании представлен облигациями. Если ответ «нет», то надо продавать. Если у нее есть кредитные линии в банках, есть кэш в большом объеме или ожидается существенная разгрузка оборотного капитала, то можно комфортно держать. Но, безусловно, в моменты распродаж такого рода это далеко не все, что нужно понимать относительно компании.
В целом ситуация в «МаксимаТелеком» за полгода существенно не поменялась, за исключением того, что они стали более сдержанны в своих планах роста. Сама компания также выпустила заявление, в котором сообщила, что намеревается придерживаться исполнения всех долговых обязательств. В таких ситуациях ключевую роль играет то, насколько хорошо инвестор знает и понимает бизнес компании. Инвесторы, которые покупали облигации компании, просто посмотрев на рейтинг BBB+ (российская шкала), будут нервно продавать облигации, потому что не захотят повторения истории с «Роснано». Инвесторы, которые детально изучили компанию, будут держать облигации и спокойно пересиживать просадку.
Как выбрать и оценить облигации: пошаговое руководство для новичков
Ищем и считаем финансовые показатели компаний, оцениваем риски и стабильность вложений
Облигации — это что-то вроде кредита или займа. Компания выпускает облигации, например, чтобы профинансировать какой-то проект. Люди покупают эти облигации и тем самым дают эмитенту деньги в долг. Облигации обычно «живут» от года до 30 лет. Портфель из облигаций собирают инвесторы с консервативной стратегией — они не играют на резких скачках рынка, предпочитая менее рискованный и более прогнозируемый вариант, хоть и с умеренным доходом.
Меня зовут Антон Моисеенков, я занимаюсь экспертизой инвестиций и оценкой бизнеса при покупке и продаже, веду пару личных бизнес-проектов. Если интересно — добавляйтесь ко мне в инстаграм. Там я пишу о финансах, бизнесе и жизни.
В этой статье я расскажу, как правильно оценивать облигации, чтобы получать максимальный доход. Никаких волшебных таблеток не дам — только математика, таблицы и скрупулёзная аналитика. Спойлер: будет трудно, долго, но очень полезно — с финансами по-другому нельзя.
Как минимум два аргумента подтверждают, что инвестировать в облигации не так рискованно, как работать с рынком акций.
Волатильность. Один из важнейших маркеров на современных фондовых рынках, отражает частоту и глубину колебаний на рынке. Раньше волатильность ценных бумаг была гораздо ниже —информация не была доступна в реальном времени, обычно её узнавали из новых выпусков WSJ или FT. Сейчас волатильность резко возросла — биржевые сводки всегда доступны онлайн. Облигации торгуются с умеренной волатильностью.
Риск возврата средств. Когда компания банкротится, владельцы облигаций в приоритете по выплатам, потому что облигации — это обязательства компании, и погашать их приходится в первую очередь. Если денег нет, тогда они погашаются после распродажи активов компании — при этом даже акционеры, фактически, владельцы этих активов, могут вообще лишиться своих вложений.
Чтобы выбрать облигации, используют преимущественно фундаментальный анализ эмитента. Такой анализ показывает финансовое, имущественное состояние, рыночную и маркетинговую активность компании и основан на публичной финансовой отчётности.
Фундаментальный анализ включает:
Оценка конкурентных позиций компании и перспективы развития отрасли. Для этого, во-первых, смотрим отраслевые обзоры, изучаем куда движется рынок. Во-вторых, анализируем динамику целевых запросов через Яндекс Wordstat или Google Trends о продуктах компании — косвенно это показывает, как меняется спрос.
Также находим 3–5 конкурентов компании, сравниваем их торговое предложение. Также надо хотя бы приблизительно определить объём интересующего нас рынка и расстановку сил на нём. Здесь поможет отраслевая аналитика — гугл и гугл-переводчик помогут быстро сориентироваться в теме. Необходимо выбирать компанию, которая входит в тройку лидеров на своем рынке.
Анализ финансовой отчетности. Это ключевой блок, он основан на фактических показателях компании — доходность бизнеса, уровень долговой нагрузки, наличие средств для обслуживания краткосрочных обязательств.
Анализ уровня корпоративного управления и раскрытия различных аспектов деятельности. В первую очередь здесь интересует, насколько строго компания выполняла свои обязательства перед кредиторами, случался ли технический дефолт. Также важно найти информацию об акционерах, конечных бенефициарах, поручителях компании. Если в компании есть отдел по работе с инвесторами — это уже большой плюс. Обязательно напишите в службу поддержки и посмотрите, насколько активно представители компании отвечают на вопросы.
Важно изучить кредитный рейтинг эмитента — например, на сайте рейтингового агентства «Эксперт». Вот только далеко не у всех компаний есть кредитный рейтинг, потому что это трудоемкая и финансово затратная процедура. Если рейтинга нет — ориентируемся на альтернативные источники информации.
Отчетность эмитента. Надо смотреть динамику основных финансовых показателей компании за 3 последних года.
Инвестиционный меморандум / презентация для инвесторов. В этом документе компания описывает, на какие цели она привлекает средства и за какой период планирует их окупить. Там же могут быть указаны этапы освоения средств, по которым можно определить, насколько точно компания следует инвестиционной программе. Найти этот документ можно на сайте компании в разделе для акционеров или запросить в том же отделе по связям с инвесторами.
Новостной фон в СМИ. Посмотреть упоминания компании в новостях за последние 6 месяцев.
Главные вопросы: какие показатели рассчитать и как именно их посчитать. Привожу список показателей, а дальше пошагово посчитаем их для трёх компаний — покажу, где брать информацию и как её использовать.
1. Динамика выручки.
2. Динамика чистой прибыли.
4. Динамика денежного потока.
5. Динамика чистого долга компании.
6. Динамика процентных выплат.
7. Соотношение заемного и собственного капитала.
8. Соотношение чистого долга и собственного капитала.
9. Соотношение чистого долга и EBITDA.
10. Соотношение FCF и процентных выплат.
Заходим на RUSBONDS — проект «Интерфакса», посвящённый облигациям — и выбираем «Поиск облигаций».
В поле «Сектор рынка» выбираем «Корп» — корпоративные облигации, потому что эта методика подходит именно к таким облигациям. В поле «Состояние выпуска» ставим «В обращении». Ставку купона выбираем от 15% — потому что нас интересую высокодоходные облигации.
Для анализа выбираем три облигации, эмитентами которых являются:
Теперь скачиваем документы для расчета уровня финансовой устойчивости эмитентов.
Нас интересует инвестиционный меморандум, потому что в нём основные финансовые показатели уже посчитаны. Скачать его можно здесь: https://flyplaning.ru/investoram.
Несмотря на то, что мы решили вложиться в облигации выпуска «БО-П02», лучше скачать инвестиционный меморандум, подготовленный к более позднему выпуску — потому что он самый актуальный.
В этом меморандуме нет финансовых показателей за 2019 год, их нужно будет рассчитать самостоятельно, для этого смотрим годовую отчетность компании — она тоже есть на сайте: https://flyplaning.ru/investoram/otchetnost/buch.
Годовую отчетность «Завода Криалэнергострой», ООО скачиваем на официальном сайте: https://www.krialenergo.ru/investoram/bfo-ooo-zavod-kes-za-2019-g/.
Инвестиционного меморандума на корпоративном сайте не было, поэтому забиваем в поисковик «Завод Криалэнергострой инвестиционный меморандум» — и выбираем сайт «Центра раскрытия корпоративной информации».
По компании «СуперОкс», ЗАО необходимые документы тоже скачиваем с сайта «Центра раскрытия корпоративной информации».
Нам нужна информация из раздела 2.2 меморандума «Оценка финансового состояния эмитента в динамике за последние 3 года» и из бухгалтерской отчетности.
Для удобства сделал таблицу с общей информацией о наших трёх облигациях.
Примечание: п. 7 и п. 8 — по состоянию на 22.04.2020 г.
По этим данным решение мы принять не можем — нужно изучить много финансовых показателей. Пошагово описал все действия и данные.
Показатель общего тренда развития компании. Именно из выручки компания будет оплачивать операционные издержки и обслуживать обязательства, поэтому важно, чтобы выручка компании хотя бы не снижалась. Выручка отражается в отчете о финансовых результатах. При анализе показателей нас в первую очередь интересуют их относительные изменения, чтобы понимать, как изменяется финансовое состояние компании.
Показатель эффективность компании. На разных этапах жизненного цикла у компании может быть разная финансовая стратегия — от максимизации выручки до работы с эффективностью бизнеса, но наличие прибыли показывает способность компании обслуживать текущие обязательства. Чистая прибыль отражается в отчете о финансовых результатах.
EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) — это прибыль компании до выплаты процентов, налогов и вычета амортизации. EBIDTA показывает, насколько сопоставимы по эффективности компании без учета различий в долговой нагрузке, налоговой и учётной политике.
Некоторые эмитенты показывают EBITDA в инвестиционном меморандуме. Однако в случае, если EBIDTA в меморандуме нет, необходимо воспользоваться формулой:
EBITDA = Чистая прибыль + Налог на прибыль и пр. + Амортизация + Проценты к уплате
Показатель финансового здоровья компании. Позволяет увидеть денежные потоки, доступные всем инвесторам, включая акционеров и кредиторов. Свободный денежный поток фирмы (Free Cash Flow to the Firm) определяется по формуле:
FCFF = EBITDA — налог на прибыль уплаченный — капитальные затраты (Capex) — прирост оборотного капитала (NWC, Net working capital change),
В свою очередь оборотный капитал рассчитывается по такой формуле:
оборотные активы (стр. 1200 баланса) — [краткосрочные обязательства (стр. 1500) — краткосрочные займы (стр. 1510)].
В таблице — расчёт FCFF по нашим эмитентам.
Показатель уровня реальной задолженности компании. Представляет собой всю задолженность компании перед внутренними и внешними кредиторами, скорректированную на величину денежных средств и их эквивалентов. Рассчитывается по формуле:
Чистый долг = Долгосрочные кредиты и займы + Краткосрочные кредиты и займы — Денежные средства и их эквиваленты.
Показатель уровня кредитной нагрузки. Процентные выплаты отражаются в стр. 2330 отчета о финансовых результатах.
Показатель финансового рычага. Это отношение заемного капитала компании (Debt) к собственному (Equity). Определяется на основе финансовой отчетности компании:
Чем выше значение показателя, тем в большей степени в структуре капитала преобладают заемные средства. При этом для сравнения уровня закредитованности эмитентов лучше ориентироваться на долю собственных и заемных средств в составе совокупного капитала компании. Ниже на графиках красным цветом показана доля заемного капитала, синими – собственного капитала.
Показывает, сколько заемных средств приходится на рубль собственных. Чем больше значение коэффициента, тем выше риск банкротства компании. Более-менее стабильные и безопасные значения показателя от 0,25х до 1х.
Показатель платежеспособности компании — способности погасить текущие обязательства. При нормальном финансовом состоянии значение коэффициента не должно превышать 3,5х. Если значение коэффициента превышает 5х, это говорит о слишком большой долговой нагрузке и вероятных проблемах с погашением обязательств.
Показатель финансовой устойчивости. Оптимальным является значение данного коэффициента не ниже 2х. В этом случае компания способна обслуживать свои текущие обязательства, а оставшиеся средства направлять на дальнейшее развитие.
АПРИ «Флай Плэнинг», АО — компания характеризуется стабильным ростом выручки, чистой прибыли и EBITDA. Денежный поток компании на конец периода положительный. Увеличение процентных выплат является следствием роста долговой нагрузки, при этом соотношение собственного и заемного капитала свидетельствует о сбалансированной структуре капитала. Соотношение чистый долга / EBITDA и денежный поток / процентные выплаты показывает умеренные риски снижения платежеспособности и финансовой устойчивости. В целом, соотношение риска надежности облигации и ее доходности является сбалансированным.
«Завод Криалэнергострой», ООО — компания характеризуется стабильным ростом выручки, чистой прибыли и EBITDA. Снижение денежного потока на конец 2019 г. до уровня существенных отрицательных значений является негативным сигналом. Компания находится на инвестиционной фазе, активно привлекает заемное финансирование. В структуре капитала значительно преобладают займы и кредиты. Соотношение чистого долга и EBITDA свидетельствует о способности компании обслуживать обязательства, однако отрицательный денежный поток — о возможности потери компанией финансовой устойчивости при изменении рыночных факторов. Инвестиции в данные бумаги сопровождаются повышенным риском.
«СуперОкс», ЗАО — наблюдаются существенные колебания в выручке компании, а ее значений недостаточно для выхода в положительные значения по прибыли и EBITDA, что является негативным сигналом. Денежный поток по итогам 2019 г. принял положительное значение не вследствие роста EBITDA, а по причине сокращения оборотного капитала, что в связи с падением выручки относительно предыдущего года говорит о сокращении доли рынка компании. Риск потери платежеспособности существенный. Инвестиции в данные бумаги сопровождаются высоким риском.
По ссылке можно скачать мой шаблон с таблицами и всеми расчётами — просто заполните его своими данными и получите результаты анализа эмитентов. Инвестируйте с умом, не пользуйтесь волшебными таблетками.
Надеюсь, вам была полезна статья. Если есть вопросы или дополнения — пишите в комментариях или мне в директе инстаграма.