маржинальные позиции что это такое
Нужна ли инвестору маржинальная торговля
Словосочетания «кредитное плечо» и «маржинальная торговля» хорошо знакомы форекс трейдерам. Эти понятия используются и на фондовой бирже, хотя и редко среди долгосрочных инвесторов. В этой статье поговорим о механизме маржинальной торговли на рынке ценных бумаг.
В чём коварство маржинальной торговли
Я регулярно получаю много вопросов и специально для читателей я разработал Курс ленивого инвестора, в котором пошагово показал, как наладить порядок в личных финансах и эффективно инвестировать в различные активы. Рекомендую пройти, как минимум, бесплатную неделю обучения.
Если вам интересна практика и какие инвестрешения в моменте принимаю лично я, то вступайте в Клуб Ленивого инвестора.
Инвестирование на биржевом рынке позволяет зарабатывать на росте стоимости бумаг, а также на дивидендах и купонах. В долгосрочном плане это приносит большие доходы. Но среди участников рынка есть и те, для кого спекуляция – основное занятие. Их интересуют максимальные возможности получения прибыли в кратчайшие сроки. Ради этого они готовы осознанно рисковать, используя не только свои, но и заёмные средства. Такая торговля называется маржинальной, а отношение суммы заёмных средств к собственным – торговым или кредитным плечом. Недостающие средства либо ценные бумаги предоставляет брокер. Для этого у него есть различные возможности. Например, он может привлекать банковский кредит, краткосрочно занимать бумаги и денежные средства других клиентов по договору РЕПО и т. д. Это чисто технические детали, и клиент в них не обязан вникать.
Предположим, инвестор имеет 500 тыс. руб. собственных средств. На них он покупает 1000 акций по цене 500 руб. Если затем бумаги вырастут в цене до 550 руб., прибыль его составит 50 тыс. руб. Но когда инвестор абсолютно уверен в том, что акции подорожают, то может не ограничиться собственными средствами, а воспользоваться кредитным плечом. Если, например, плечо равно 2, это означает, что к 500 тыс. руб. своих средств инвестор добавляет 1 млн руб. заёмных. Теперь он может купить 3000 акций и заработать на их росте уже 150 тыс. руб.
Точно так же работает маржинальная торговля и с короткими сделками (их ещё называют продажами без покрытия). Такие сделки возможны за счёт привлечения ценных бумаг у брокера по договору РЕПО. Инвестор берёт бумаги взаймы у брокера и продаёт их с обязательством позже выкупить, чтобы вернуть заём и закрыть сделку. Если цена выкупа при этом будет ниже, чем цена продажи, инвестор получит прибыль.
Но что, если бумаги не упадут в цене, а вырастут? Тогда инвестор понесёт убытки, помноженные на величину кредитного плеча +1. Предположим, у инвестора имелось 100 тыс. руб. своих средств. Он начал шортить 400 акций по 1000 руб., используя плечо, равное 3 (100 тыс. + 300 тыс.). В процессе сделки бумаги подорожали до 1250 руб. Тогда убытки инвестора составят 250 х 400 = 100 тыс. руб., т. е., он полностью лишится собственных средств. Вот почему маржинальная торговля в принципе несовместима с риск менеджментом, девиз которого: «На рынке главное – выжить, а прибыль найдёт вас сама».
От чего зависит кредитное плечо
Чтобы вычислить объём маржинальной сделки, которую может открыть и держать инвестор, нужно знать следующие величины:
Начальная маржа – минимальная стоимость портфеля, при которой можно совершить маржинальную сделку с данным активом. Если клиент попытается осуществить сделку, для которой условие начальной маржи не будет соблюдаться, эта сделка автоматически заблокируется.
Как получить дивиденды миноритарному акционеру
Как получить дивиденды: пошаговая инструкция
Минимальная маржа – наименьшая стоимость портфеля, при которой возможно поддержание открытой позиции. При дальнейшем снижении цены портфеля позицию брокер закроет.
Требование – разность между начальной маржей и стоимостью портфеля в том случае, когда портфель меньше начальной маржи, но больше минимальной.
Уровень достаточности средств (УДС) = (Стоимость Портфеля — Мин. Маржа) / (Нач. Маржа – Мин. Маржа)
Область значений этой величины – интервал от –9,99 до 9,99. В зависимости от фактического значения УДС, текущий статус клиента может быть таким:
o При УДС>1: статус «Нормальный», клиент не имеет ограничений на совершение торговых операций;
o При 0 Акции АФК Система: краткий обзор и анализ перспектив
Мой взгляд на акции АФК Система
Согласно правилам Московской биржи, чтобы иметь возможность открывать маржинальные позиции, клиент не обязан обладать статусом квалифицированного инвестора. Эта возможность больше зависит от текущей ситуации по данному инструменту: ликвидности, динамики изменения цены и т. д. Бывает, что биржа допускает по инструменту короткие позиции, а брокер их временно запрещает. Инструменты, по которым запрещены короткие позиции на уровне биржи, можно найти в таблице рыночных рисков на сайте Национального клирингового центра (НКЦ) в графе «Запрет коротких продаж»: nationalclearingcentre.ru/fondMarketRates.do
Особый уровень риска присваивается только юридическим лицам. Если инвестор не планирует совершать высокорисковые сделки, от статуса КПУР лучше отказаться, чтобы снизить вероятность случайного открытия позиции с большим плечом.
Примеры расчёта объёма маржинальной позиции
Допустим, что у инвестора на счету имеются свободные 200 000 руб. Определим, какое максимальное число акций Газпрома можно купить на эту сумму (использованы фактические значения стоимости бумаг на дату написания статьи). Ставка рыночного риска для акции Газпрома при лимите концентрации 1 уровня (более 9 млн акций) равна 17%. Стоимость портфеля должна быть не ниже начальной маржи, которая равна произведению цены открытой позиции и ставки риска. Поэтому максимальный объём сделки равен:
200 000 / 0,17 = 1 176 417 руб.
Цена 1 акции Газпрома 163 руб. Тогда предельное число акций определяется путём округления в меньшую сторону до числа, кратного 10 (минимальный лот для акций Газпрома):
1 176 417 / 163 = 7217
Округляем в меньшую сторону и получаем 7210 акций или 721 лот.
У инвестора нет свободных средств
Допустим теперь, что у инвестора нет свободных денег, но имеется 10 обыкновенных акций Норникеля (цена 12800 руб., ставка риска 17%) и 1000 привилегированных акций Ленэнерго (цена 96,28 руб, ставка риска 50%). Сколько акций Газпрома он сможет купить в данном случае?
Стоимость портфеля равна:
12820 х 10 + 96,28 Х 100 = 128200 + 96280 = 224480 руб.
Рассчитаем теперь начальную маржу по этому портфелю.
128200 х 0,17 + 96280 х 0,5 = 69934 руб.
Разность между стоимостью портфеля и начальной маржей:
224480 – 69934 = 154546 руб.
Эта сумма и будет обеспечением для покупки. Таким образом, инвестор может приобрести акции Газпрома на сумму:
Подходят ли акции Норникеля для долгосрочного инвестора
Что я думаю про акции Норникеля
154546 / 0,17 = 909 094 руб. или 5577 акций (557 лотов)
Текущие ставки риска для конкретных инструментов можно узнать на сайте Московской биржи в разделе инструменты moex.com/s1163. Но на практике инвестор не обязан самостоятельно делать расчёты: за него их выполняет торговый терминал. При выставлении торгового ордера в диалоговом окне показан максимально возможный размер позиции.
Торговля с плечом – отзывы инвесторов
Совершая сделки с кредитным плечом, нужно помнить, что лишиться денег всегда проще, чем потом выйти в плюс. Например, потеря четверти от депозита потребует заработать 33% прибыли только для компенсации убытка. Утрата же 50% для возврата к начальной сумме требует уже 100% прибыли, что для фондового рынка – очень высокий показатель даже за несколько лет. Особенно велик риск при коротких сделках. Он связан не только с неопределённостью будущей цены актива и значения ставки риска. При низкой ликвидности на рынке иногда возникают ситуации, когда брокер массово закрывает сделки своим клиентам.
В данном случае предупреждение о принудительном закрытии коротких позиций по акциям Северстали касалось всех клиентов банка, у которых были такие позиции. Достаточность собственных средств при этом роли не играла. В ходе многомесячной судебной тяжбы клиенты так и не смогли добиться разъяснений, были ли действия банка обоснованными. Ещё одно явление, связанное с массовым закрытием маржинальных сделок, называется корнер. Это резкое изменение цены актива из-за временного дефицита спроса или предложения.
В подобной ситуации убытки несут как продавцы, так и покупатели: продавцы вынуждены закрывать позиции по стоп-ауту, а покупатели могут ошибочно принять технический отскок за новое ралли. Наконец, ещё одна группа рисков в маржинальной торговле связана с регламентом работы брокера. Нюансы переноса открытых позиций на следующий день – важный момент, от которого может зависеть итог торговли. На форуме сайта banki.ru разбирался такой пример: клиент брокера КИТ-Финанс понёс большие убытки из-за того, что пока он держал открытую маржинальную позицию, брокер изменил регламент. Помимо взимания платы за предоставленный кредит, он перешёл к ежесуточному закрытию и переоткрытию сделки со снятием комиссии. Кроме того, в конце года он удержал подоходный налог, хотя клиент ещё не отдал распоряжения о закрытии сделки.
Выводы
Торговые сделки с кредитным плечом – не только возможность более высокого заработка, но и источник большого риска. Этот риск складывается из нескольких факторов:
Действуя формально в рамках закона, брокер имеет массу возможностей буквально разорить клиента. Долгосрочному инвестору вообще не рекомендуется совершать маржинальные сделки, т. к. на практике ещё ни один трейдер-краткосрочник не обыгрывал рынок более 2–3 лет подряд. Особенно следует избегать коротких позиций, которые из-за низкой ликвидности могут закрываться с большим проскальзыванием.
Предлагаю всем читателям поучаствовать в голосовании.
Что такое маржинальная торговля на бирже, и как она работает
Любой, кто интересуется сферой биржевых инвестиций встречал упоминания понятия маржинальная торговля. Но что это такое, и для чего нужен этот инструмент? Разбираем в нашем новом материале.
Примечание: любая инвестиционная деятельность на бирже связана с определенным риском, и при торговле можно потерять средства – это нужно учитывать. Мы не призываем использовать возможность маржинальной торговли, а рассказываем об этом инструменте. Кроме того, для осуществления инвестиций вам понадобится брокерский счет, открыть его можно онлайн. Вы можете изучить торговый софт и потренироваться в совершении операций с помощью тестового доступа с виртуальными деньгами.
Когда используется маржинальное кредитование
Начать инвестировать на бирже сегодня очень легко – брокерский счет открывается онлайн, для покупки многих акций, производных инструментов или валюты не нужно значительных сумм денег. Но и получить значительную прибыль при минимальных вложениях трудно.
Если вы купите за тысячу рублей одну акцию, которая затем вырастет в цене на 50%, вы получите 500 рублей дохода. В процентном соотношении все это выглядит неплохо, но в реальности денег будет совсем немного.
Для обхода этой ситуации с небольшим объемом начальных активов используется так называемое маржинальное кредитование. Его суть в том, что инвестор получает от брокера, по сути, кредит на совершение инвестиций. При этом клиент должен оставить залог для обеспечения кредита – это могут быть акции, валюта и другие активы.
В итоге трейдеры могут совершать операции с акциями, валютой, производных инструментов (фьючерсы и т.п.), физически не обладая ими или не внося на счет полную сумму нужных для покупки денег.
Как это работает
Основное понятие при маржинальной торговле – это кредитное плечо, то есть соотношение собственных средств к заемным.
Как это работает проще показать на примере:.
Представьте, что вы купили 10 бумаг компании Лукойл на свои деньги. Гипотетические расчеты по сделке могут выглядеть так:
С этой прибыли нужно заплатить брокеру за предоставление кредитного плеча. Кредитом вы пользовались пять дней по ставке 13% годовых – эту часть нужно будет вычесть из итоговой суммы.
Итог: вы заработали больше пяти тысяч рублей. Вместо 1,1 тыс. руб.
Брокерские компании самостоятельно определяют правила маржинального кредитования клиентов. В ITI Capital по умолчанию возможность торговли с плечом доступна всем клиентам, у которых на счету есть деньги или ценные бумаги из списка ликвидных ценных бумаг.
Топ-10 списка ликвидных ценных бумаг на конец сентября 2019 г.
За использование заемных средств при совершении операций «внутри дня» плата не взимается, она берется при переносе позиций между двумя торговыми сессиями в разные дни.
На величину и ставку по маржинальным займам влияет целый набор риск-параметров – они меняются и рассчитываются на основе текущей рыночной ситуации, волатильности и т.п. Один из важных факторов из этого набора – уровень риска клиента. Клиенты делятся по этому показателю на несколько групп:
Логика довольно проста – чем больше ресурсов можно взять в долг у брокера, тем больше будет заработок в случае удачного развития событий на рынке.
Если что-то пошло не так: маржин-колл
Понятно, что инвестиции с привлечением заемных средств – это само по себе довольно рискованное занятие. Поэтому необходимо понимать, и что происходит в случае неудачного развития событий на рынке.
В том случае если цена акций или другого инструмента, купленного с привлечением маржинального займа, идет не в том направлении, что ожидал инвестор, или при падении стоимости других инструментов из его портфеля, баланс счета может снижаться слишком сильно. Тогда брокер отправляет клиенту так называемый маржин-колл.
Маржин-колл — это предупреждение со стороны брокера о том, что средств клиента больше не хватает на то, чтобы открывать новые позиции и обеспечивать текущие. При получении такого оповещения, инвестор должен дополнительно внести средства на счет, чтобы восстановить возможность обеспечения своих сделок.
Если клиент уверен, что в скором времени рыночная ситуация изменится, то какое-то время он может игнорировать маржин-колл. Однако в том случае, если этого не произойдет, и активы продолжат терять в стоимости, брокер автоматически закроет позиции – то есть продаст акции, валюту и т.п. по текущей рыночной цене. Это позволит брокеру полностью вернуть выданный инвестору займ.
Оптимизация маржинальной торговли
При использовании маржинального кредитования трейдеры сталкиваются с различными ограничениями. Одно из основных – разделение ресурсов по разным рынкам. К примеру, на Московской бирже есть фондовый, срочный, валютный рынки. И для использования маржинальных займов раньше инвестору нужно было иметь ресурсы для обеспечения сделок на каждом из этих рынков – это физически не очень удобно, плюс увеличивает затраты на обеспечение позиций.
В нашей торговой системе под названием MATRIx клиентам доступен сервис единой денежной позиции (ЕДП). Благодаря ему ограничения разных рынков можно обойти. В рамках сервиса ЕДП инвесторы получают общий счет, который объединяет:
Это открывает инвесторам возможности использования общего риск-менеджмента (функция доступна в торговом терминале SMARTx), построения сложных арбитражных стратегий, наконец, суммы гарантийного обеспечения операций оказываются ниже, чем при жестком разделении брокерских счетов по разным рынкам, доступное плечо также повышается.
Как правильно вести маржинальную торговлю: 4 простых совета
Маржинальное кредитование при торговле на бирже помогает увеличивать доходность инвестиций. При этом неважно, падает рынок или растет – инвестор получает возможность для совершения более масштабных операций и сделок, чем смог бы осуществить только с привлечением собственных средств. Соответственно, и заработать можно больше.
При использовании этого инструмента есть и риски, которые нужно учитывать. Для избежания ситуации маржин-колла и принудительного закрытия позиций достаточно соблюдать несколько простых правил:
Словарь
При маржинальной торговле инвестор фактически берет на осуществление сделки кредит под залог. В качестве залога выступает небольшая часть собственных средств инвестора — так называемая маржа. Маржинальная торговля изначально предполагает двойную сделку. Если инвестор пользуется кредитом под покупку актива, то для исполнения кредита необходимо будет осуществить продажу этого актива. Таким образом маржинальная торговля используется преимущественно в рамках спекулятивной стратегии на рынке. Инвестор берет деньги на то, чтобы купить актив, а потом продать его и получить прибыль.
Чем отличается маржинальный кредит от обычного
Логичный вопрос, в чем отличие маржинального кредита от обычного. Ответ — в цели кредита и величине залога. Маржинальный кредит предполагает однозначное использование заемных средств — совершение биржевых сделок по покупке и продаже биржевого актива. Из такого назначения кредита происходит и величина залога.
Любой банк, выдавая кредит, берет в виде обеспечения актив, способный покрыть возможные убытки банка. Например, при ипотечном кредите залогом является объект недвижимости, который зачастую стоит даже больше, чем вся сумма кредита. Под кредиты для предпринимателей можно предоставить в залог часть бизнеса. Автокредиты предполагают залог в виде автомобиля. При маржинальном кредитовании брокер рискует только частью стоимости актива, на которую может измениться его стоимость. Поэтому в качестве залога инвестору требуется внести не всю стоимость актива, а только его часть — маржу.
За пользование маржинальным кредитом, как и в случае с классическим займом, нужно платить. Даже при меньшем залоге в виде собственных средств инвестор все же должен будет внести проценты.
Что такое кредитное плечо
Из-за того, что залог значительно меньше суммы кредита, возникает эффект финансового рычага или кредитного плеча. Кредитным плечом называют разницу между своими средствами, предоставленными в качестве маржи, и заемными средствами. Чем больше эта разница — тем больше плечо. Размер плеча выражается пропорцией. К примеру, инвестор хочет купить ценных бумаг на ₽500 тыс., но при этом собственных средств у него всего ₽100 тыс. Он может обратиться к брокеру за плечом 1:5.
Для чего используют кредитное плечо
Есть два основных метода применения маржинальной торговли:
Справка. В операциях для ликвидации кассового разрыва нередко используется отложенный ордер с кредитным плечом. Это значит, что трейдер заранее предполагает, что готов купить ценную бумагу по определенной цене. Он устанавливает на эту бумагу отложенный ордер, и в момент, когда цена бумаги доходит до нужной отметки, происходит сделка с использованием заемных средств. Тогда же трейдер продает имеющиеся у него в наличии бумаги, чтобы погасить займ.
Как получить маржинальный кредит
Как и с обычным кредитом, маржинальный кредитор оценивает своего заемщика и принимает решение, какой размер займа ему выдать. Для этого используются два показателя:
Клиент с повышенным уровнем риска — инвестор, который открыл брокерский счет не менее полугода назад, торговал как минимум 5 дней и имеет на счете не менее ₽600 тыс. Таким опытным игрокам будет доступно намного большее плечо. Высокий уровень риска можно получить и сразу, но если вы готовы сразу инвестировать много. В этом случае на счетах должно быть суммарно не менее ₽3 млн.
Таким образом сумма, на которую вы можете купить ценные бумаги, рассчитывается по формуле:
Ваши средства / Ставка риска бумаги
Например, у вас есть ₽100 тыс. рублей и вы хотите купить акции какой-то компании. Ставка риска у этой бумаги — 20%. ₽100 тыс. / 0,20 = ₽500 тыс. рублей. Это сумма, на которую вы сможете купить акции компании, включая ваш залог в размере ₽100 тыс. В этом случае ваше кредитное плечо составит 1:5.
Что такое маржин-колл
Всегда есть риск, что инвестор не захочет продавать активы (даже если их стоимость упала критически), в расчете на то, что в перспективе цена вырастет. Брокеры для таких случаев придумали защиту. Маржин-колл (Margin call) позволяет уведомить инвестора о том, что активы достигли определенной отметки. Каждый брокер может установить собственную отметку, чаще всего это процент от маржи.
Предупредительный звонок (а исторически маржин-колл и был звонком по телефону, от чего и получил свое название) не обязывает инвестора продавать активы. Это всего лишь способ обратить внимание на то, что ситуация принимает неприятный оборот. Инвестор может добавить денег на счет, чтобы довести сумму маржи к первоначальной, ждать роста активов или ждать, пока брокер объявит стоп-аут. Stop out дает возможность брокеру самостоятельно продать все или часть убыточных активов.
Как происходит расчет
Самый выгодный вариант маржинальной торговли — это однодневный. Именно его используют, чтобы прикрыть кассовый разрыв. Если инвестор пользуется заемными средствами всего один день и при первой возможности их возвращает — он не платит проценты. В остальных же случаях брокер устанавливает процент за пользование кредитными деньгами. Прежде чем применять плечо, лучше убедиться во сколько обойдется его использование.
При успешном развитии событий инвестор запрашивает кредитное плечо, покупает необходимое количество ценных бумаг, ждет, когда они вырастут в цене. Пока он ждет, на заемные средства начисляется процент. Как только инвестор видит, что актив вырос до нужной отметки, он его продает, возвращает плечо брокеру, ему остается его маржа и прибыль.
Что же происходит, когда ситуация оказалась неблагоприятной для инвестора и ценная бумага не оправдала ожиданий? Предположим, инвестор, имея свои ₽100 тыс., взял еще займ у брокера в ₽300 тыс. и купил акции в расчете продать по более высокой цене. Расчет не оправдал себя, акции упали. Инвестор продает бумаги, возвращает займ и проценты по нему. Но при этом инвестор теряет часть собственных средств из маржи, поскольку разница между покупкой и продажей, а также проценты, компенсируются именно из них.
Маржинальная торговля в short
Кредитоваться у брокера можно не только непосредственно деньгами, но и активами. Чаще всего кредит активами используется, когда инвестор хочет сыграть на понижение или открыть короткую позицию. В таком случае инвестор предполагает, что некий актив вскоре упадет в цене. Он занимает у брокера пакет этих ценных бумаг и продает их по текущей высокой цене. Когда актив действительно упадет в цене, как и предполагал инвестор, он покупает те же самые акции и возвращает их брокеру, оставив себе спекулятивную разницу.
Например, акции стоят ₽50 за штуку, но инвестор ожидает их падения. Он берет взаймы у брокера 100 акций компании и продает их за ₽5000. Дождавшись когда стоимость акций упала до ₽40 за штуку, он покупает те же 100 акций и возвращает их брокеру. Себе инвестор оставляет ₽1000 прибыли.
Плюсы и минусы, риски
Преимуществ у маржинальной торговли немало. Основное заключается в том, что инвестор может проводить операции на большие суммы, чем есть у него в наличии. Соответственно, и рассчитывает он на прибыль большую, чем мог бы, используя только свои средства.
Кроме того, маржинальная торговля позволяет использовать такие схемы для спекуляций как игра на понижение, что невозможно реализовать без кредитного плеча.
Наравне с плюсами, увеличение размеров позиций несет и соответствующие риски. Например, инвестор вложил ₽10 тыс., а благодаря плечу купил активов на ₽100 тыс. Тогда сумма прибыли и убытков будет исчисляться от ₽100 тыс. Из-за этого нет полного контроля над активами. Брокер может принудительно закрыть позиции, если они рискуют вывести его в убыток. Чем больше кредитное плечо, тем меньше гибкости предоставит брокер.
Не стоит забывать и про комиссии за использование заемных средств. Беспроцентное кредитное плечо предоставляется только в рамках одного торгового дня, в остальных случаях брокеру необходимо платить комиссию, которая будет уменьшать прибыль от сделок.
